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國(guó)投期貨：多空并存，鋅價(jià)高位反復(fù)

更新時(shí)間：2026-03-09 16:50來源：國(guó)投期貨 　 瀏覽次數(shù)：180 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

現(xiàn)貨與供應(yīng)：上周LME鋅庫(kù)存降至9.49萬噸，0-3個(gè)月現(xiàn)貨貼水25.77美元/噸，宏觀多空并存，倫鋅期限結(jié)構(gòu)趨平，滬倫比低位窄幅波動(dòng)。國(guó)內(nèi)煉廠原料庫(kù)存回升至24天以上，SMM國(guó)產(chǎn)礦TC均價(jià)持平1550元/金屬噸；澳大利亞洪水疊加中東局勢(shì)導(dǎo)致海外鋅精礦到貨預(yù)減，SMM鋅精礦港口庫(kù)存環(huán)比降3.1萬噸至34.9萬噸，SMM進(jìn)口礦周TC環(huán)比下滑8.37美元/干噸至15.38美元/干噸。副產(chǎn)品硫酸、白銀等價(jià)格高企，國(guó)內(nèi)煉廠開工有保障。嘉能可、泰克2026年礦產(chǎn)量指引下調(diào)，據(jù)傳泰克資源和韓國(guó)鋅業(yè)2026年精礦成交基準(zhǔn)加工費(fèi)為85美元/干噸，同比僅增加5美元/干噸，預(yù)計(jì)海外煉廠難以有效提產(chǎn)，短期側(cè)重跟蹤歐氣價(jià)格對(duì)當(dāng)?shù)責(zé)拸S開工是否構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響。SMM鋅社庫(kù)繼續(xù)走升至26.22萬噸，整體處于近3年高位水平，基本面內(nèi)弱外強(qiáng)，預(yù)計(jì)滬倫比延續(xù)低位震蕩。

　　
　　消費(fèi)： SMM鍍鋅周開工環(huán)比增32.22個(gè)Pct至39.06%；壓鑄鋅合金開工環(huán)比增23.73個(gè)Pct至32.46%；氧化鋅開工環(huán)比增24.46個(gè)Pct至44.22%。下游開工逐步恢復(fù)，但復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏慢，預(yù)計(jì)本周陸續(xù)恢復(fù)至正常水平。道路運(yùn)輸恢復(fù)，下游原料庫(kù)存逐漸消化，逢低補(bǔ)庫(kù)意愿好轉(zhuǎn)。終端各板塊訂單逐步恢復(fù)，“金三銀四”旺季消費(fèi)有待驗(yàn)證，側(cè)重觀察國(guó)內(nèi)鋅錠去庫(kù)節(jié)奏。
　　
　　宏觀：美國(guó)2月失業(yè)率4.4%略超預(yù)期，季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口為-9.2萬人大幅低于預(yù)期，但美伊戰(zhàn)爭(zhēng)引爆油氣價(jià)格，高通脹粘性下，美降息周期結(jié)束的確定性進(jìn)一步提升，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)到3月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為4.5%，維持利率不變的概率為95.5%，美元指數(shù)反彈，整體不利于LME鋅上行。
　　
　　走勢(shì)：基本面成本支撐強(qiáng)，旺季表現(xiàn)有待驗(yàn)證，宏觀再通脹預(yù)期受挫，鋅市多空并存，短期高位震蕩看待，全年供應(yīng)過剩預(yù)期不改，等待滬鋅頂部形態(tài)確認(rèn)。