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國投期貨：再生鉛納入交割，鉛價中樞承壓

更新時間：2026-03-09 16:51來源：國投期貨 　 瀏覽次數：195 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

現貨與供應：LME 鉛庫存 28.59 萬噸高位，0-3 個月現貨貼水 42.91 美元 / 噸，現貨進口窗口利潤超 400 元 / 噸，海外過剩壓力仍能向國內有效傳導。原生鉛煉廠開工提升，振興、蒙自檢修中，新凌鉛業(yè)新廠預計 3 月中旬出鉛，湖南地區(qū)原生煉廠開工陸續(xù)恢復至正常水平，鉛精礦呈供需雙增狀態(tài)，SMM 國產礦周 TC 均價持平 250 美元 / 噸，進口礦 TC 持平 - 145 美元 / 干噸。鉛價和 TC 均處于低位，煉廠極端低價搶礦現象不再，預計后市 TC 低位持穩(wěn)。利潤不佳疊加環(huán)保約束，再生鉛企業(yè)復產集中在 3 月中下旬，SMM 再生鉛周開工環(huán)比下滑 2.6pct 至 27.12%，后市再生鉛供應端壓力將逐步增加。SMM1# 鉛均價對近月盤面貼水 105 元 / 噸，交倉有利可圖，鉛庫存顯性化壓力大。精廢價差維持 50 元 / 噸低位，再生鉛虧損較大，上期所公布 2026 年 3 月 17 日再生鉛作為替代交割品納入交割，對標準品貼水 150 元 / 噸，從 PB2703 合約開始實施，滬鉛定價邏輯轉為原、再生鉛雙軌定價，擠倉風險降低，盤面估值整體承壓，但再生鉛成本支撐凸顯，消費未超預期情況下，滬鉛背靠成本震蕩格局難以扭轉。

　　
　　消費：元宵節(jié)后下游復工較快，SMM 電池企業(yè)周度開工環(huán)比提升 42.41 個 pct 至 71.68%，終端消費整體表現一般，開學季疊加經銷商慣例剛需補庫，電池企業(yè)訂單表現尚可，但短期消化庫存為主，鉛錠現貨成交仍偏弱。后市電池企業(yè)開工仍存進一步提升預期，剛需補庫支撐下，鉛價難言深跌。
　　
　　走勢：再生鉛正式納入交割，滬鉛轉向原、再生鉛雙軌定價，整體壓制價格中樞。隨著下游開工恢復，低位剛需補庫需求仍存，鉛價難言深跌，但反彈高度依賴實際去庫節(jié)奏，滬鉛暫看 1.65-1.73 萬元 / 噸區(qū)間震蕩。