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氧化鋁突然拉升 大漲過后將何去何從？

更新時(shí)間：2026-03-09 15:46來源：中金網(wǎng) 　 瀏覽次數(shù)：143 | 文字大小：大 中 小

自1月底以來一直寬幅震蕩的氧化鋁今日突然大漲，期價(jià)直線拉升，一度飆升至3000點(diǎn)上方，觸及半年高位。

　　
　　今日氧化鋁期價(jià)暴漲，創(chuàng)六個(gè)月新高，驅(qū)動氧化鋁上漲的主要因素是什么？目前氧化鋁基本面情況如何？供需預(yù)期有怎樣的變化？氧化鋁大漲過后期價(jià)將何去何從？文華財(cái)經(jīng)【機(jī)構(gòu)會診】板塊邀請氧化鋁期貨專家為您深入闡述。
　　
　　【機(jī)構(gòu)會診】：今日氧化鋁期價(jià)暴漲，創(chuàng)六個(gè)月新高，驅(qū)動氧化鋁上漲的主要因素是什么？
　　
　　海通期貨有色研究員 胡畔：今日氧化鋁期價(jià)開盤大幅拉漲，重新回到3000元/噸以上水平，主因一方面中東事件導(dǎo)致成本端海運(yùn)費(fèi)上漲，同時(shí)鋁價(jià)以及成本燒堿大幅上漲，氧化鋁存在一定的情緒性跟漲，另一方面周五夜盤再次傳出反內(nèi)卷風(fēng)聲，提振氧化鋁價(jià)格。
　　
　　光大期貨有色金屬分析師 王珩：一是受中東地緣沖突升級影響，霍爾木茲海峽封鎖阻遏氧化鋁原料進(jìn)入，海運(yùn)費(fèi)顯著上行。二是周五晚間市場出現(xiàn)反內(nèi)卷風(fēng)聲，情緒重燃推漲周一盤面。
　　
　　國投期貨期貨研究院高級研究員 劉冬博：氧化鋁上市以來一直保持較高的投機(jī)度，中東地緣戰(zhàn)爭焦灼帶動能源化工價(jià)格飆升，海運(yùn)費(fèi)也在上漲，氧化鋁成本抬升有一定預(yù)期，但更多還是情緒和資金帶動。
　　
　　安糧期貨股份有限公司投資咨詢部 朱宇麗：此次氧化鋁暴漲行情是地緣沖突、成本擠壓以及資金情緒相互作用的結(jié)果，產(chǎn)業(yè)邏輯與市場情緒形成共振。產(chǎn)業(yè)邏輯上，美伊沖突升級導(dǎo)致霍爾木茲海峽封鎖，地緣沖突直接威脅全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵運(yùn)輸節(jié)點(diǎn)，市場對氧化鋁海外供應(yīng)的擔(dān)憂加??；同時(shí)，燒堿等關(guān)鍵原料價(jià)格的快速上漲，直接推升氧化鋁的生產(chǎn)成本。市場情緒上，政策“反內(nèi)卷”為資金提供敘事，推動價(jià)格在短期內(nèi)快速突破震蕩區(qū)間。
　　
　　【機(jī)構(gòu)會診】：目前氧化鋁基本面情況如何？供需預(yù)期有怎樣的變化？
　　
　　海通期貨有色研究員 胡畔：基本面上目前供應(yīng)端此前北方某氧化鋁廠項(xiàng)目二期焙燒爐生產(chǎn)并未恢復(fù)，過剩壓力有所緩和，現(xiàn)貨市場得到支撐。據(jù)SMM，周內(nèi)全國氧化鋁開工率較上周回落0.05%至77.12%，運(yùn)行產(chǎn)能下降5.6萬噸至8508萬噸。不過據(jù)悉廣西某新投項(xiàng)目可能逐步啟動第一條產(chǎn)線，后續(xù)仍需關(guān)注進(jìn)展。節(jié)后庫存延續(xù)高位累增，據(jù)鋼聯(lián)截至3月6日全國氧化鋁總庫存較上周繼續(xù)增3.7萬噸至572.2萬噸，倉單庫存亦維持高位，后續(xù)庫存的去化或依賴于產(chǎn)能的變化。后續(xù)需求端增量預(yù)期有限，若年內(nèi)計(jì)劃新投順利進(jìn)行，氧化鋁或仍難改供需過剩格局。
　　
　　光大期貨有色金屬分析師 王珩：氧化鋁供需總體延續(xù)過剩，短期邊際出現(xiàn)改善節(jié)奏。從礦石端來看，海運(yùn)費(fèi)持續(xù)攀升正在不斷推高幾內(nèi)亞鋁土礦的到岸成本。受此影響，部分礦山可能因難以鎖定性價(jià)比合適的船運(yùn)艙位，導(dǎo)致整體發(fā)貨進(jìn)度面臨放緩的可能。與此同時(shí)，北方地區(qū)環(huán)控力度持續(xù)加碼，對礦石儲存提出了嚴(yán)格的密閉要求，導(dǎo)致氧化鋁廠謹(jǐn)慎控制港口鋁土礦向內(nèi)陸堆場的轉(zhuǎn)運(yùn)節(jié)奏，上下游之間的博弈態(tài)勢仍在持續(xù)。
　　
　　節(jié)后以來，面對持續(xù)的虧損壓力，北方多數(shù)氧化鋁企業(yè)選擇以檢代停來應(yīng)對。減產(chǎn)的氧化鋁廠主要依賴消耗自身現(xiàn)有的礦石庫存來維持運(yùn)轉(zhuǎn)。下游電解鋁企業(yè)在假期期間不斷消化前期建立的高位原料儲備，使得其廠內(nèi)氧化鋁庫存水平已回落至相對合理的區(qū)間，且后續(xù)存在新一輪季節(jié)性備貨。氧化鋁行業(yè)整體庫存節(jié)后兩周連續(xù)小幅下降態(tài)勢。
　　
　　國投期貨期貨研究院高級研究員 劉冬博：春節(jié)前北方大型氧化鋁企業(yè)政策性停產(chǎn)，檢修情況頻現(xiàn)，運(yùn)行產(chǎn)能下降，過?，F(xiàn)狀有所改善，現(xiàn)貨成交小幅回升。不過中東電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)生利空影響，后續(xù)新投產(chǎn)產(chǎn)能仍將陸續(xù)落地，行業(yè)整體過剩局面并未改變。
　　
　　安糧期貨股份有限公司投資咨詢部 朱宇麗：當(dāng)前氧化鋁基本面主要呈現(xiàn)供給端產(chǎn)能過剩但短期收縮，需求端剛性的特征。供給方面，截至2月底，我國氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9300萬噸，較節(jié)前減少180萬噸；行業(yè)完全成本虧損產(chǎn)能占比達(dá)64.9%，現(xiàn)金成本虧損產(chǎn)能占比23.8%，高虧損面迫使企業(yè)以檢代停。需求端，95%左右的氧化鋁被用于電解鋁生產(chǎn)，但國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能逼近4500萬噸政策紅線，需求剛性但增量有限。
　　
　　市場普遍預(yù)期2026年氧化鋁將維持過剩格局，但地緣沖突或?qū)⒅厮芏唐谄胶?。中東緊張局勢若持續(xù)，霍爾木茲海峽封鎖可能導(dǎo)致中東地區(qū)氧化鋁進(jìn)口中斷、全球鋁土礦海運(yùn)成本上升等供應(yīng)擾動事件；需求端邊際改善，節(jié)后電解鋁開工率逐步回升，氧化鋁需求將季節(jié)性回暖；同時(shí)若“反內(nèi)卷”政策落地，將抑制新增產(chǎn)能無序投放，改善遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期。
　　
　　【機(jī)構(gòu)會診】：氧化鋁大漲過后期價(jià)將何去何從？
　　
　　海通期貨有色研究員 胡畔：中東事件對于氧化鋁來說，更多影響是在需求端，目前已有部分中東訂單轉(zhuǎn)運(yùn)至其他地區(qū)。若霍爾木茲海峽停航時(shí)間過長，或?qū)е缕渌麉^(qū)域的氧化鋁供應(yīng)增加，從而對海外價(jià)格形成一定壓制。目前我們已經(jīng)看到海外氧化鋁成交價(jià)格有所走跌，不過運(yùn)費(fèi)及成本的上漲或有一定對沖。短期氧化鋁市場存在情緒性跟漲，同時(shí)供應(yīng)擾動提供支撐，但庫存絕對值仍高位且礦端拖累或限制反彈空間，預(yù)計(jì)在庫存拐點(diǎn)沒有出現(xiàn)前仍難以看到趨勢性的上漲，關(guān)注供應(yīng)端產(chǎn)能以及礦端、政策是否有進(jìn)一步的干擾。
　　
　　光大期貨有色金屬分析師 王珩：短期市場核心焦點(diǎn)仍在于地緣沖突的演變，中東電解鋁減產(chǎn)帶來過剩壓力，海外氧化鋁被迫跌價(jià)轉(zhuǎn)銷其他地區(qū)；但海運(yùn)費(fèi)上行帶來成本支撐，國內(nèi)庫存微降帶動氧化鋁現(xiàn)貨低位修復(fù)，內(nèi)外價(jià)格分歧。氧化鋁進(jìn)口窗口有望打開，期貨盤面高升水引發(fā)倉單注冊施壓，預(yù)計(jì)氧化鋁盤面上方受限，或隨情緒釋放后回調(diào)，再度進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩模式。長期關(guān)注兩會后市場關(guān)注是否有具體反內(nèi)卷政策落地，給予盤面新的計(jì)價(jià)邏輯。
　　
　　國投期貨期貨研究院高級研究員 劉冬博：中東局勢不確定性強(qiáng)，行情隨時(shí)可能生變，氧化鋁基本面不支撐價(jià)格大幅上行，波動率大幅上升后可以考慮期權(quán)做空波動率參與。
　　
　　安糧期貨股份有限公司投資咨詢部 朱宇麗：2026年上半年，多重因素共振，價(jià)格重心逐步上移，氧化鋁上漲趨勢仍可期待。中東沖突短期難以終結(jié)，供應(yīng)擾動將持續(xù)為價(jià)格提供風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，燒堿、海運(yùn)成本上升為氧化鋁價(jià)格提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)4-5月需求季節(jié)性回暖將驅(qū)動價(jià)格反彈。但需警惕基本面庫存高企、產(chǎn)能過剩壓制、需求彈性不足等風(fēng)險(xiǎn)因素，建議投資者把握節(jié)奏，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下參與結(jié)構(gòu)性行情。